조상원
AX팀 / 생존투자 직장인, 크립토 봄은 온다!
2009년 1월 3일이 무슨 날인지 아시나요? 바로, 비트코인이 탄생한 날입니다. 이날 비트코인의 첫 번째 블록인 ‘제네시스 블록’에는 다음과 같은 문장이 새겨졌습니다
비트코인의 창시자이자 블록체인 기술의 선구자로 알려진 ‘나카모토 사토시’는 도대체 왜 이런 문장을 첫 번째 블록체인에 새겼을까요🤔🤔?
같은 날 영국의 〈The Times〉에서는 헤드라인 기사로 2008년 금융 위기 이후 정부가 은행을 위한 두 번째 구제 금융을 검토한다는 소식을 전했습니다📰.
“Chancellor on brink of second bailout for banks” – The times 2009.01.03
2008년 금융 위기의 진짜 비용, 구제된 시스템과 희석된 화폐
2008년 미국 정부는 민생 안정을 위해 저소득자의 주택 대출을 정책적으로 장려했습니다. 미국의 집값은 장기간 우상향 곡선을 그려 나갔고📈, 은행에서는 ‘신용이 나쁘더라도 집값만 오르면 괜찮다’라는 생각으로 상환 능력이 부족한 사람들에게도 주택 대출을 쉽게 내주었습니다🏡.
이때, 은행은 이 대출을 활용해 MBS, CDO 등의 복잡한 파생 상품을 만들어 팔았는데요. 미국의 주택 가격 상승을 전제로 한 이러한 상품은 약 10년간 우수한 수익을 보장하며 전 세계 금융 기관에 팔려나갔습니다🌏.
하지만, 세상에 영원한 수익 보장 카드는 없는 걸까요? 몇 년 뒤, 미국의 주택 가격은 점차 하락하기 시작합니다. 그리고 여기서 문제가 발생했습니다⚡.
대출 연체가 급증하고, 대출 채권을 기초 자산으로 하는 파생 상품에 리스크가 전이되면서 금융 시스템이 연쇄적으로 붕괴 직전으로 치달았던 것이죠🌋. 상황이 긴박해지자 미국 정부와 중앙 은행은 수조 달러 이상의 전례 없는 유동성 주입을 통해 금융 시스템의 붕괴를 간신히 막았습니다. 핵심 금융 기관을 먼저 구제하고, 그 비용은 재정 지출과 통화 팽창을 통해 사회 전반으로 분산한 방식이었어요. 이 사건의 여파는 어떤 결과를 가져왔을까요?
- 미국 GDP 성장률은 마이너스 2%를 밑도는 역성장 기록
- 가계 자산 약 13조 달러 이상 증발
- 약 870만 개의 일자리 소멸
- 2009년 미국의 실업률은 10%까지 하락
참고로, 미국의 고용률이 금융 위기 이전 수준을 회복하는 데는 약 6년의 세월이 걸렸다고 합니다😮. 그런데 여기서 2008년 미국의 금융 위기 사태가 보여주는 명확한 시사점이 있습니다.
그것은 바로, 인플레이션은 단순히 피해야 할 부작용이 아니라, 위기 상황 시 관리 가능한 대응 수단 중 하나라는 것입니다⁉.
인플레이션은 구조화되었는가?
‘인플레이션이 구조화되었다’라는 건 대체 무슨 말일까요? 이는 우연히 발생하는 것이 아니라 특정 조건이 오면 자동으로, 반복적으로 반복 발생한다는 것을 의미합니다. 금융 위기 이후 인플레이션의 구조화에 대한 전문가들의 의견은 분분합니다🗣.
👩🎓 경제학자 : “인플레이션은 끈질겨졌다.”
🧑👦 정부정책자 : “공급망과 에너지 부족, 노동 시장의 경직 등 외부의 큰 변화와 충격이 있었기에 오래 지속되는 것처럼 보이지만, 그럼에도 오늘날의 인플레이션은 관리 가능한 수준이다!”
한편, 팬데믹 이후 유럽의 재정 위기 등 위기의 순간이 찾아올 때마다 중앙은행과 정부 기관은 이 사이클을 반복해 왔습니다.
위기 발생 → 유동성 공급 → 부채 증가 → 인플레 압력 → 긴축 → 금융 불안 → 재유동성 공급
그렇다면 위기 시 팽창된 재정과 통화는 장기적으로 어떤 결과를 남길까요?
인플레이션은 ‘화폐적 현상’이다
20세기 경제학의 거장 ‘밀턴 프리드먼’은 “인플레이션은 언제 어디서나 일어나는 화폐적 현상”이라고 말했습니다. 실질 생산이 빠르게 늘지 않는 한, 통화량 혹은 화폐의 유통 속도가 증가하면 물가는 장기적으로 상승할 수밖에 없다고요🧓.
– 통화량 x 화폐 유통 속도 = 물가 x 실질 생산
그렇다면 여기서 또 하나의 질문이 발생합니다. 만약 생산량이 폭발적으로 증가하면, 통화량이 많아져도 물가는 오르지 않는 걸까요? 그리고 바로 이 지점에서 미국의 고민이 시작되죠🗽.
차기 연방 준비 제도 의장 지명자인 ‘케빈 워시’는 “AI를 통해 제품의 생산 비용이 낮아지면 물가를 자극하지 않아도 성장을 유지할 수 있다”라고 말합니다. 즉, 생산성이 충분한 속도로 빠르게 증가하면 통화 팽창이 흡수될 수 있다는 의미인데요.
여기서 잠깐, 이 논의가 중요한 포인트는 따로 있습니다. 그것은 바로 미국이 현재 안고 있는 높은 부채 부담이 있다는 것이죠😓.
– 미국 연방 정부의 부채 : GDP 대비 약 120~125% 수준
이처럼 높은 부채 환경에서는 현실적인 대안으로 부채를 직접 상환하기보다 완만한 인플레이션과 성장을 통해 부채 비율을 낮추는 전략이 거론됩니다.
실제로 2차 세계 대전 직후 미국은 GDP 대비 120%가 넘는 부채를 안고 있었지만, 빠른 경제 성장과 완만한 인플레이션, 그리고 낮은 실질 금리 환경 덕분에 부채 비율을 크게 낮춘 경험이 있습니다.
이에 따라 전문가들은 “향후 미국의 정책이 생산성 혁신을 통해 성장률을 높이는 동시에, 실질 금리를 낮은 수준으로 유지하는 방향을 모색할 가능성이 높다”라고 전망합니다. 이 전략의 본질은 ‘화폐의 구매력을 장기적으로 희석하는 것’에 있습니다💰.
인플레이션이 상수(Constant)가 되는 시대
지난 40년의 저물가 시대가 끝나고, 이제는 인플레이션이 기본값이 되는 시대가 되었습니다. 인플레이션은 단순히 물가가 오르는 현상이 아닙니다. 본질적으로 말하면, 화폐의 구매력이 하락하는 현상입니다. 만약 소득 증가율이 이를 따라가지 못한다면, 같은 돈으로 구매할 수 있는 재화와 서비스는 줄어들게 될 것입니다. 어쩌면 우리는 조용히 잠식하는 가난의 시대에 진입한 것일지도 모르고요😓.
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